Paramount quyết đấu Netflix tới cùng để giành Warner Bros - và tương lai của Hollywood

10/12/2025

Một hãng thì cần quy mô, hãng kia muốn thâu tóm ý tưởng.

Netflix thâu tóm Warner Bros. Cả Hollywood rụng rời!

Lý giải hiện tượng thâu tóm-hợp nhất đang diễn ra cùng khắp Hollywood hiện nay

Warner Bros. Studios ở Burbank, California, ngày 26 tháng 11

Phần danh đề cuối phim đã sẵn sàng hiện ra. Hôm 5 tháng 12, công ty dịch vụ phát trực tuyến lớn nhất thế giới, Netflix, thông báo họ sẽ mua lại phần lớn Warner Bros Discovery, một trong những tên tuổi lớn nhất trong ngành làm phim truyền thống, với giá trị thương vụ lên tới 83 tỉ đôla. Nhưng ngày 8 tháng 12, Paramount, một đối thủ nhỏ hơn nhiều, đã nhấn phanh ngừng giao dịch này lại. Bỏ qua ban quản lý của Warner, họ trực tiếp kêu gọi các cổ đông chấp nhận đề nghị thay thế trị giá 108 tỉ đôla cho toàn bộ công ty, hứa hẹn một thương vụ “vượt trội hơn Netflix về mọi mặt.”

Số tiền khổng lồ này thậm chí có thể còn tăng nhiều nữa: chủ sở hữu Paramount, gia đình Ellison, đã nói rõ sẵn sàng chi thêm nếu cần thiết; Netflix, với giá trị vốn hóa hơn 400 tỉ đôla, cũng có thể trả cao hơn nếu muốn. Nhưng khác biệt chính giữa các bên đấu thầu không nằm ở giá chào mua. Netflix và Paramount nhắm đích khác nhau ở mục tiêu này. Vấn đề chính là ai sở hữu Warner Bros thì sẽ định hình tương lai của Hollywood, và của ngành giải trí nói chung.

David Ellison, chủ tịch kiêm giám đốc điều hành của Paramount Skydance, giữa, bên ngoài Sở giao dịch chứng khoán New York vào ngày 8 tháng 12

Nhiều tháng nay, Paramount là ứng cử viên sáng giá nhất để mua lại hãng phim lâu đời này. David Ellison, một nhà sản xuất Hollywood 42 tuổi, đã mua Paramount hồi tháng 8 năm ngoái với giá 8 tỉ đôla, có sự chống lưng của ông bố Larry Ellison, người sở hữu cổ phần trong công ty phần mềm Oracle, đưa ông trở thành người giàu thứ hai thế giới. Ngay sau khi cầm chìa khóa khu đất của Paramount trên đại lộ Melrose, họ đã tuyên bố sẽ nhắm đến cả Warner Bros., để xây dựng một đế chế truyền thông khổng lồ. Gia đình Ellison có tiền, có động cơ và mối quan hệ thân thiết với Tổng thống Donald Trump. Còn gì có thể cản trở họ?

Netflix. Vào ngày 4 tháng 12, trong khi David Ellison liên tục gửi tin nhắn gấp gáp đến ban quản lý Warner Bros. thì Netflix nổi lên thành một bên mua tiềm năng; ngày hôm sau, thương vụ được công bố. Các tài liệu do Paramount công bố tuần này cho thấy công ty đã bị bất ngờ. Paramount hiện cho rằng đề nghị mới nhất đã tăng lên của họ không được ban quản lý của Warner Bros. xem xét một cách công bằng. Họ bèn chuyển sang hình thức thâu tóm thù địch, lập luận rằng các cổ đông xứng đáng có cơ hội chấp nhận đề nghị của họ, dù các giám đốc điều hành đã đạt được thỏa thuận thế nào với Netflix cũng mặc.

Cả hai giá chào thầu đều định giá Warner tương đương nhau. Paramount đề nghị 108 tỉ đôla tiền mặt cho toàn bộ công ty. Netflix đề nghị 83 tỉ đôla, bằng cả tiền mặt và cổ phiếu, cho các hãng phim và dịch vụ phát trực tuyến của công ty. Theo thỏa thuận với Netflix, cổ đông của Warner sẽ giữ lại các kênh truyền hình phát sóng và truyền hình cáp đang suy thoái, trong một công ty con mà Hollywood gọi là “ShitCo” (Công ty Tồi tệ). Trong hầu hết các kịch bản, giá trị vốn hóa của ShitCo cộng với giá thỏa thuận của Netflix thì đủ để tổng giá trị xấp xỉ bằng giá mà Paramount mới chào, nhưng rủi ro cao hơn.

Thế nhưng, hai thương vụ này sẽ đại diện cho những tương lai khác nhau của ngành công nghiệp giải trí. Động cơ của Paramount rất rõ ràng. Hiện tại, họ thiếu quy mô để cạnh tranh với những tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực phát trực tuyến; khi kết hợp với Warner, họ sẽ đủ lớn mạnh để trở thành đối thủ đáng gờm của Netflix và Disney (xem biểu đồ). Cuộc chiến phát trực tuyến, mà Netflix gần như đã thắng, sẽ được khơi lại. Ngược lại, nếu Paramount thất bại trong thương vụ này, họ “sẽ đứng trước ngã ba đường sống còn”, theo nhận định của MoffettNathanson, một công ty nghiên cứu.

Netflix có thể tạo ra những bộ phim ăn khách từ những phim bộ cũ như Suits, phim bộ truyền hình pháp luật bị lãng quên họ mua bản quyền từ NBCUniversal vài năm trước và làm thành hiện tượng

Paramount cũng hứa hẹn sẽ hồi sinh ngành công nghiệp điện ảnh. David Ellison, một người đam mê điện ảnh, nhà sản xuất các bộ phim như Top Gun: Maverick, cho biết Warner và Paramount kết hợp sẽ phát hành hơn 30 phim mỗi năm tại rạp chiếu phim. Netflix đã hứa sẽ tiếp tục đưa phim của Warner phát hành rạp. Nhưng không ai ở Hollywood nghĩ rằng dịch vụ phát trực tuyến này sẽ là vị cứu tinh của màn ảnh rộng. Mới đầu năm nay, đồng giám đốc điều hành Netflix, Ted Sarandos, đã nói rằng việc đi xem phim ở rạp là “một ý tưởng lỗi thời đối với hầu hết mọi người”.

Thay vào đó, Netflix nhìn thấy thứ khác ở Warner: những ý tưởng. Netflix hầu như không cần quy mô. Với khoảng 325 triệu thuê bao, họ đã lớn gần gấp hai lần so với các đối thủ cạnh tranh gần nhất. Nhưng số lượng thì dư chất lượng lại thiếu. Ngân hàng UBS chỉ ra rằng Netflix có số lượng phim nhiều gấp đôi Warner trên dịch vụ phát trực tuyến của mình ở Mỹ, nhưng nói đến phim được đánh giá ít nhất 9/10 trên IMDB, HBO Max của Warner có 141 phim so với 120 của Netflix. Netflix nhìn thấy tiềm năng khai thác nhiều hơn từ những tựa phim hạng nhất đó. Họ đã chứng minh họ có thể tạo ra những bộ phim ăn khách từ những phim bộ cũ như Suits, phim bộ truyền hình pháp luật bị lãng quên họ mua bản quyền từ NBCUniversal vài năm trước và làm thành hiện tượng. Họ có thể làm gì với tài sản trí tuệ (IP) quý giá như Game of Thrones của Warner? Như Sarandos đã nói, “Tài sản của họ sẽ hoạt động hiệu quả hơn trong mô hình kinh doanh của chúng tôi, và mô hình kinh doanh của chúng tôi cũng hoạt động hiệu quả hơn với những tài sản này.”

Họ có thể làm gì với tài sản trí tuệ (IP) quý giá như Game of Thrones của Warner?

Xem ra Netflix coi những tài sản này như vũ khí trong một cuộc chiến lớn hơn, với các đối thủ bên ngoài Hollywood. Trong khi cả Hollywood đang ám ảnh tranh giành thị phần dịch vụ phát trực tuyến, Netflix lại coi YouTube là đối thủ lớn nhất của mình. Theo Nielsen, nền tảng mạng xã hội thuộc sở hữu của Google chiếm 28% thị phần phát trực tuyến trên tivi tại Mỹ trong quý gần nhất, so với 19% của Netflix (HBO Max chiếm chưa đến 3%). Netflix có thể hiện là ông vua Hollywood. Nhưng họ đang chuẩn bị cho một cuộc cạnh tranh lớn hơn, cuộc đối đầu giữa các chương trình được sản xuất chuyên nghiệp của họ với nội dung tự sản xuất, được sắp xếp bằng thuật toán trên các nền tảng như YouTube. Mua lại Warner sẽ cung cấp cho họ cả kho vũ khí cao cấp cho cuộc chiến đó.

Đó sẽ là lập luận mà Netflix đưa ra với các cơ quan quản lý cạnh tranh nếu thương vụ của họ được tiến hành. Việc cho phép dịch vụ phát trực tuyến lớn nhất Hollywood sáp nhập dịch vụ lớn thứ tư có vẻ khó xảy ra, đặc biệt khi đề nghị mới của Paramount hứa hẹn sẽ tạo ra một đối thủ cạnh tranh mới khả thi bằng cách kết hợp dịch vụ lớn thứ tư và thứ năm. Netflix hy vọng các cơ quan quản lý sẽ xem xét nghiêm túc ý kiến cho rằng mối đe dọa thực sự đối với Hollywood là các nền tảng truyền thông xã hội ở Thung lũng Silicon, hiện đang thắng thế trong cuộc chiến giành sự chú ý của giới trẻ.

Netflix đang chuẩn bị cho một cuộc cạnh tranh lớn hơn, cuộc đối đầu giữa các chương trình được sản xuất chuyên nghiệp của họ với nội dung tự sản xuất, được sắp xếp bằng thuật toán trên các nền tảng như YouTube. Mua lại Warner sẽ cung cấp cho họ cả kho vũ khí cao cấp cho cuộc chiến đó

Cả hai đề nghị của Netflix và Paramount đều phức tạp bởi yếu tố chính trị. Paramount cho rằng họ sẽ đạt được thỏa thuận nhanh hơn Netflix — một phần vì lo ngại về cạnh tranh sẽ ít nghiêm trọng hơn, và phần vì gia đình Ellison thân thiết với tổng thống. Ông Trump đã nói rằng thỏa thuận của Netflix “có thể là một vấn đề” vì “thị phần lớn” của họ. Sarandos là một nhà tài trợ của Đảng Dân chủ, vợ ông từng là đại sứ dưới thời Tổng thống Barack Obama.

Tuy nhiên, đề nghị của Paramount cũng không phải không gây tranh cãi. Affinity Partners, một công ty đầu tư do con rể của ông Trump, Jared Kushner điều hành, là một phần trong liên minh của họ. Paramount cho biết đề nghị của họ được gia đình Ellison và RedBird Capital Partners, một công ty đầu tư khác của Mỹ, “bảo đảm”. Nhưng trong một hồ sơ gửi cho các cơ quan quản lý vào ngày 8 tháng 12, họ tiết lộ rằng những nhà tài trợ tài chính lớn nhất cho thương vụ này thực chất là một nhóm các quỹ đầu tư quốc gia từ vùng Vịnh. Trong một đề nghị gửi cho Warner hồi đầu tháng này, gia đình Ellison dự kiến sẽ đóng góp 12 tỉ đô la, trong khi Abu Dhabi, Qatar và Ảrập Saudi sẽ cùng nhau đóng góp 24 tỉ đôla (phần còn lại được bù đắp bằng nợ). Một đề nghị trước đó bao gồm hỗ trợ tài chính từ Tencent, một gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc.

Cuộc chơi chưa kết thúc. Netflix có thể sẽ tăng giá; Paramount đã nói rõ mức giá thầu 12 chữ số của họ không phải là mức giá cuối cùng

Paramount tuyên bố Tencent không còn tham gia và các nhà đầu tư vùng Vịnh sẽ không có quyền biểu quyết hay đại diện trong hội đồng quản trị của công ty mới. Họ lập luận rằng điều này sẽ loại bỏ sự can thiệp của Ủy ban Đầu tư Nước ngoài tại Hoa Kỳ (CFIUS), cơ quan giám sát đầu tư nước ngoài của Mỹ. Tuy nhiên, việc phần lớn cổ phần của một trong những công ty truyền thông lớn nhất nước Mỹ lại thuộc sở hữu của các chế độ quân chủ vùng Vịnh và con rể của tổng thống chắc chắn sẽ gây tranh cãi. Một Paramount và Warner hợp nhất sẽ sở hữu cả CNN và CBS News.

Cuộc chơi chưa kết thúc. Netflix có thể sẽ tăng giá; Paramount đã nói rõ mức giá thầu 12 chữ số của họ không phải là mức giá cuối cùng. Nhưng bất kể chốt số tiền ở con số là bao nhiêu, hai con đường cho tương lai của ngành giải trí Mỹ đã được vạch ra. Một mặt, Paramount sẽ sử dụng Warner để duy trì một phần nào đó của Hollywood xưa, chống lại cuộc chiến phát trực tuyến và sản xuất phim chiếu rạp, đồng thời được hỗ trợ hàng tỉ đôla từ các nhà đầu tư vùng Vịnh. Mặt khác, Netflix kỳ thực sẽ đẩy nhanh xu hướng của vài năm qua, giảm số lượng các hãng phim độc lập ở Hollywood để xây dựng một đế chế sở hữu trí tuệ đủ sức chiến thắng trong cuộc chiến giành sự chú ý lớn hơn với Thung lũng Silicon.